瑞幸咖啡又要到美股上市了。五年前这个品牌因为自己曝出财务造假，一下子亏了350多亿市值，董事长和CEO全被撤了。当时疫情加上资金链断了，差点就倒了。但现在开了两万家店，2023年收入249亿，把星巴克甩开了。

转机是2021年推出的生椰拿铁突然火了，一年卖出17亿杯。瑞幸开始疯狂出新品，2022年推出了140款，光靠补贴的日子算过去了。联营模式也帮了忙，加盟商出钱开店，瑞幸负责供货，到2021年底这模式收入涨了三倍。

但开店太快也出问题了。2023年一年开了八千家，2024年速度降下来了，只开了六千家。成本涨得厉害，外卖配送费涨了两倍，2024年自营店销售额反而降了16.7%。老对手陆正耀带着库迪咖啡打价格战，瑞幸被迫促销，2025年一季度又亏了八千多万。

产品上除了生椰拿铁，其他两百多个新品基本一个月没人买了。喜茶、奈雪也来抢市场，Manner这些精品咖啡盯住高端客群。美国证监会之前罚了瑞幸1.8亿美元，这次上市肯定要查财务报表。

瑞幸去了新加坡、马来西亚，2025年还在纽约开了两家店。但海外才一百多家店，撑不起业绩。投资人现在看着数据，既想相信它的万店规模，又怕再出幺蛾子。说到底，瑞幸现在得证明能稳定赚钱，不然这回上市也就是换个说法。

美国那边还在盯着它以前的财务问题。大钲资本之前减持过股份，这些都会被查。瑞幸的人说要从打工人的续命水变成国民咖啡，但现在每月推的新品还是没人买，复购率低得吓人。配送费都快赶上杯咖啡成本了，价格战一打又亏钱。

2020年亏了25亿后，瑞幸用了两年时间才把亏损缩到五个亿以内。但最近几年的盈利里，外卖成本猛增是大问题。供应链优化了，但用户被低价惯坏了，稍微提价就有人走。联营店虽然多，但管不好下面的加盟商，食品安全出问题过。

现在全球都在关注这次上市能不能成功。瑞幸说要打造第二增长曲线，但海外没多少店，产品也找不准方向。国内竞争对手越来越多，价格战打得厉害，光靠开店不行了。资本市场以前被坑过，这次要看财报数字，更要看能不能持续赚钱。